科技股版全国牛市或现A股外资买入中概科技股

在美股经历了9年传奇牛市的同时，A股仍在猴市中折腾。中国投资者将宝贵的资金投入主题股和周期股的炒作，错过了难得的科技股大牛市。随着5G、电动汽车新政加速落地，“赶超中国特色创新模式”红利正在发酵，A股有望赶超全国科技股牛市。

低利率+科技股双重叠加效应

近期，美股、韩股不断刷新历史新高，日本股市也创下近21年来的新高。就连虚拟货币比特币也曾在本周四突破 5100 美元，创下历史新高。这是什么意思？全球股市进入“低利率+科技革命”驱动的牛市。

2009年以来的后金融危机时代，以美国为首的世界主要经济体进入了“经济低增长+低通胀+就业温和复苏”的格局。经济学家熊彼特认为，经济萧条是行业酝酿创造性破坏的最佳土壤。一是创业创新的人力、土地、利息成本低，二是产业创新面临的旧势力阻力较小。

在 1929 年的大萧条期间，美联储过早地提高了利率，最终使全球经济恶化并引发了第二次世界大战。2009年以来，全球经济增长呈锯齿形，通缩和复苏在低速区放缓，大国竞争更加聚焦于产业和技术创新。主要国家央行以“大萧条恐惧症”为主导，将在最大程度上延续史无前例的量化宽松。

在华尔街金融海啸中暴跌的金融股，只是看到病树前的春天，而科技股已经轻船翻山越岭。目前，全球股市市值前十名中有七只是科技股。阿里巴巴（市值4596亿美元）和腾讯（市值3.315亿港元）已成为影响全球的科技品牌。相比之下，A股市场市值前十的股票分别是工商银行、中石油、农业银行、中国银行、贵州茅台、中国平安、中国人寿、中石化、招商银行和浦发银行。在市值前50名的榜单中，只有海康威视、京东方等少数科技互联网股。

可见，A股仍以周期股为主，科技股多数被边缘化。上证综合指数已从 2007 年的峰值缩水近一半，主要是由于中国互联网巨头的缺席。

科技A股仍以投机为主

低估值+高增长+高分红，这就是美股科技股的新配置。根据FactSet数据虚拟货币牛市周期，标普500第三季度每股收益将达到32.$34/股，同比增长2.81%；摩根大通认为，这将高于当前市场平均预测3倍，美股第三季度盈利增长至少达到10%。

然而，A股科技股已沦为热钱筹码，分红回报微乎其微。以科技股为主的深圳创业板，目前整体市盈率为55倍。过度炒作表现不佳的股票，使得A股长期缺乏资源配置效应。再加上IPO和再融资政策的限制，腾讯等科技巨头至今未能与A股抗衡。在证监会严控跨境重组、借壳上市、打击跟投的监管压力下，从今年年中开始，美50涨跌买断现象出现出现了销售，

今年以来，阿里巴巴大涨110%，腾讯控股大涨83%。两者总市值已超过5.8万亿元，超过中小板11万亿元市值的一半。由于缺乏代表中国科技网络顶级水平的巨头，炒作A股科技股缺乏业绩支撑和引领作用，未能反映中国自主创新的真实水平。

外资抢购中概股

中国特色的追赶型创新模式在经历了“以技术换市场”的模仿阶段后，进入了“培育市场、创造技术”的阶段。根据北京外国语大学丝绸之路研究所的一项调查，来自“一带一路”沿线20个国家的年轻人选择了中国的“四大新发明”：高铁、支付宝、共享单车和网购。但除高铁外，本发明其他三只龙头股均未在A股上市。

截至本周五14:00，恒生指数今年累计上涨29.4%，恒生国企指数累计上涨22.5%，上证综指和沪指沪深 300 上涨 9.24% 和 18.5%。港股强弱格局仍在延续虚拟货币牛市周期，A股走弱的主要原因仍是机构熊市——IPO加速、全流通负盈利并没有根本改变。

5G龙头中兴港股和A股年内分别上涨106%和90%，电动车龙头比亚迪港股和A股年内分别上涨82%和36%。外资抢购配置中概股，A股仍是股本博弈。

上月表现强劲的煤炭、钢铁和有色金属板块，本月有所回落。期货市场煤价、硅铁价格先涨后跌。这是对前期噱头十足的“新循环”的嘲讽吗？中长期来看，科技股占A股市值占比过低的格局有望得到修正，海外科技股独享的全国牛市有望蔓延至A股。受产业政策红利和内需市场井喷的刺激，A股科技股有望迎来业绩上扬、估值上涨的戴维斯双击行情。