【中金电讯】全球观察：台积电4Q后手机时代，AI/比特币/汽车驱动产业成长

台积电预计2018年半导体代工业成长9.0-10.0%，公司全年营收同比成长10.0-15.0%：手机相关芯片全年料持平。 主要增长动力包括：1）人工智能、比特币挖矿芯片等高性能计算芯片；2）物联网；3）汽车电子的快速发展。 非移动业务预计增长20.0-30.0%，这表明人工智能、云计算、比特币、无人驾驶等新兴领域的发展速度可能超出我们的想象。

台积电的产能扩张是理性的，利好虚拟货币的价格。 台积电在会上指出btc通信，考虑到矿机芯片需求剧烈波动，公司对扩充矿机新产能持谨慎态度。 我们预计2018年下半年旗舰手机芯片向7nm迁移后，10nm的部分产能将释放给比特大陆等矿机芯片公司。 在此之前btc通信，挖掘机芯片供应不足的情况将持续，利好虚拟货币价格。

对中国半导体及科技行业的影响：公司预计1Q18营收环比下降8.7%，与往年季节性基本一致。 符合我们对中芯国际、华虹等公司营收预测的判断。 从营收结构来看，台积电10nm份额在4Q达到25.0%，高性能计算芯片份额与以手机和消费电子为主的中国半导体企业形成巨大差距。 因此，更能理解中芯国际、华虹、三安等中国半导体企业加大对14nm先进技术、功率半导体、化合物半导体等新技术投入的必要性和紧迫性。

估值与推荐

推荐晶圆代工厂中芯国际和华虹半导体，同时推荐具有化合物半导体产能的三安光电。

风险

裸晶圆价格大幅上涨； 人工智能等新技术发展不及预期。

图一：台积电4Q17业绩回顾