综合审理伊什顿操纵期货市场案

一世盾操纵期货市场案被判获利3.9余亿元

2017-06-23 15:00 来源：财新网

记者张宇

2015年“股灾”期间，公安部副部长立案侦查的伊斯顿国际贸易有限公司操纵期货市场案有了新进展。 上海市第一中级人民法院经审理认定，伊士顿此次违法获利3.893亿元以上，但这一数字远低于新华社此前报道的20多亿元。

6月23日上午，上海市第一中级人民法院以操纵期货市场罪判处伊什顿罚款3亿元，没收违法所得3.893亿元。

伊斯顿的两名直接责任人员高燕、梁泽忠也被判刑。 以操纵期货市场罪，判处高燕有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币100万元； 以操纵期货市场罪判处梁泽忠有期徒刑二年六个月，缓刑三年，并处罚金人民币八十万元。

华鑫期货有限公司技术负责人金文文以操纵期货市场罪、职务侵占罪，被判处有期徒刑五年，并处罚金人民币60万元。 查明，除了为伊什顿公司提供接入系统便利外，金文文还利用职务便利，挪用华鑫期货有限公司资金1348万余元。

上海市第一中级人民法院认为，伊斯顿与被告人高艳、梁泽忠、金文文的行为均构成操纵期货市场罪，共同犯罪，情节特别严重。 金雯雯的行为也构成了贪污罪，依法应依法予以惩处。 但鉴于易事顿公司能够坦白悔罪，依法可以从轻处罚； 分别减轻处罚。

但俄罗斯并未对两名实际控制人宣判，仅表示案件另行处理。 目前尚无上述两人被捕的消息。

利润明细

在警方介入调查之前，伊什顿已经在中国股指期货市场蛰伏了两年。 在交易公司的马甲保护下，Zaya和Anton这两位俄罗斯人注册了Ishton Trading大量参与股指期货市场，利用比国内机构更快的高频策略快速积累财富。

2013年6月以来，伊斯顿公司为逃避证券期货监管，通过借款或收购等方式，介绍高艳、金文文实际控制了19个自然人和7个法人期货账户。 组建账户群在中国金融期货交易所交易股指期货合约。

2015年初，易视盾将自行开发的订单交易系统非法接入中国金融交易所交易系统直接进行交易。 同年6月1日至7月6日，公司利用规避期货公司资金和头寸核查等非法手段获取交易速度，大量交易中证500股指期货主力合约和主力合约沪深300股指期货共计377.44手，获利38930余万元。

据财新记者了解，伊什顿海外团队设计开发了一套高频程序化交易软件，用于远程控制和管理伊什顿账户群的交易。 账户群采用高频程序化交易软件，自动批量快速下单。 申报价格明显偏离最新市场价格，自行买卖，利用保证金杠杆率等交易规则，以较小的资金投入反复开仓。 平仓，使利润在短期内快速放大。

上述高频程序化交易软件也被指未按规定经过期货公司，而是通过与中金公司“直连”获得更快的交易速度。 其中，被起诉的另一关键人物金雯雯也扮演了重要角色。 据悉，金雯雯帮助伊什顿隐瞒其实际控制的期货账户数量，并协助伊什顿对高频程序化交易软件进行技术伪装。

伊什顿因账号群异常，最先进入公安侦查组视野。 但在后期侦查过程中，办案人员发现其涉嫌隐匿多账户关联、绕过期货公司柜台风控、直接接入期货交易所、洗钱等行为（详见财新周刊第43期， 2015，《伊什顿：20亿人的神奇之旅》）

财新记者也走访了Ishton的注册地，获取了其财务信息。 义士顿公司虽然注册在张家港btcc交易所账户冻结，但办公地点在上海； 声称从事有色金属等贸易业务，但有与其主营业务不相符的投资收益； 无实物资产，货币资金占总资产的98.6%。 （详见财新网报道《【独家】360万年入超20亿的交易公司伊什顿的股指期货奇遇》）

据财新网记者了解，伊士顿还与国内私募基金富顺投资设立了多款产品，主要以股指期货为投资标的，交易量占市场交易量的3%。 截至去年6月底，上述产品已实现盈利3.3亿元。

赚到20亿元后，伊什顿面临外汇管制问题，试图通过比特币中国（BTC China）进行资产转移，但因信息泄露难以通过，最终在注册账户时未能提供比特币中国。 “客户背景审核实名认证（KYC）”失败。 （详见财新网报道《伊什顿曾试图购买比特币转移资金》）

伊什顿：20亿魔法之旅

《财新周刊》2015年第43期 发表日期 2015-11-05

记者 张玉悦悦 刘彩萍 吴红玉然

近两年来，两位蛰伏在中国股指期货市场的俄罗斯金融投资者的冒险取得了巨大的成功。 直到2015年夏天，突如其来的股市崩盘和随之而来的监管风暴才戛然而止。 相当于700万元左右的初始资金，此时已经滚到20亿元。 冒险家们最后的烦恼就是如何将资金转出，他们甚至为此考虑过比特币。

7月10日，公安部副部长孟庆峰率工作组赴上海调查涉证期货领域犯罪线索。 易视盾账户团队因交易异常，早已进入调查组的视野。 7月8日之前，他们被要求清仓。 之后，两名外国人和Ishton的总经理高燕潜逃到香港。 直到近日，高岩入境归案。

本案涉及敏感高频交易和巨额投资回报，引起市场广泛关注。

财新记者采访获悉，伊士顿是在张家港保税区注册的贸易公司； 两位实际控制人Georgy Zarya（音译Zaya）和Anton Murashov（音译Anton）均具有深厚的程序化交易背景。 Ishton的交易方式是典型的高频交易。 它从小资金开始，通过超高频的下单和提现来套利价差。 伊什顿更是煞费苦心地掩盖其账户关联、交易行为和资金往来，长达两年之久置身于监管视野之外。

财新记者进一步了解到，伊斯顿团队早在2013年就开始涉足国内市场，并曾尝试与国内部分基金管理机构合作。 在国内对冲基金和程序化交易的背景下，部分国内持牌机构也愿意与海外团队合作，了解和学习海外交易策略和技巧。

新华社报道，除高岩外，伊士顿业务发展部经理梁泽忠、华信期货公司技术总监金文文等犯罪嫌疑人已被依法逮捕。 除从地下钱庄汇出的2亿元外，其余涉案资金大部分已转移。 被公安机关依法冻结。

洗钱、隐瞒多个账户关系、绕过期货公司柜台风控直接接入期货交易所，一旦对伊什顿的指控成立，将直接构成违法违规。

不过，高频交易本身是否操纵市场还需要具体的数据来证明，业内的讨论也颇有争议。 本案核心的大量“自我交易”究竟是高频交易的必然结果，还是影响价格、干预市场的手段？

伊斯顿

工商信息显示，Ishton注册地在张家港保税区，但在这里找不到公司。 在保税区某纺织原料市场，工作人员向财新记者解释，其提供虚拟挂牌服务，只要缴纳一定的管理费，就可以拥有门牌号进行登记。

伊斯顿于2012年9月在张家港保税区以美元注册，中文名称为英文名称“Eastern”的谐音。 股东是在香港注册的两家公司。 这两家公司的股东分别是Zaya和Anton。 税务局工作人员给伊什顿留下了深刻印象，因为一方面这家企业缴纳的税款较多，另一方面增值税很少，主要是所得税。

一位曾为Ishton服务过的人士告诉财新记者，公司资金一半用于金属外贸，一半用于投资； 但金属贸易部分基本上是亏本的，所以没有增值税。

财新网记者掌握的一份伊士顿财报也说明了问题。 财报损益表显示，截至今年二季度，伊士顿的营业利润为亏损2117万元，但投资收益为8292万元，因此利润总额为6175万元。 也就是说，主营业务亏损，盈利完全靠投资收益。 二季度的资产负债表显示，作为一家贸易公司，伊什顿的账面基本上都是货币资金。 截至6月末，货币资金占总资产的比重为98.5%。

Ishton的实际办公地点在上海市南京西路梅陇小镇广场28楼。 财新记者今年8月探访时，现场只有一名年轻女子在善后，并无高层在职。 据新华社报道，Ishton的核心团队在海外，通过互联网远程进行交易。

Ishton的董事长也是法定代表人Zaya，根据工作年限估计在40岁左右。 公开资料显示，扎亚是俄罗斯金融界资深人士，长期从事程序化交易销售和国际业务拓展。

自2012年起，Zaya就职于俄罗斯最大的证券经纪商之一的BCS集团，担任该集团全球电子高频交易业务的销售总监。

在BCS集团工作之前，Zaya曾在俄罗斯Otkritie银行工作，负责全球电子交易业务； 该银行是俄罗斯最大的商业银行之一，是莫斯科证券交易所的上市公司。

BCS集团在俄罗斯金融市场处于领先地位，是俄罗斯股票交易量最大的经纪商。 该公司在高频交易方面也相当强大。 2013年开发低延迟交易技术系统，将伦敦到莫斯科的数据传输延迟降低至39毫秒。

值得注意的是，Zaya的职场社交网站领英（Linkedin）页面也在11月2日伊什顿东窗事发后被删除。

另一位主要成员安东也是俄罗斯人或俄罗斯血统的人。 他在2013年通过一家私人公司成为了Ishton的第一大股东。 据一位与安东接触过的人介绍，安东看上去比较年轻，典型的俄罗斯男性，30岁左右，一头短发，身高1.7米左右。 安东不会说中文，在中国的日常交流主要是英语。

安东拥有超高的数学天赋。 据财新网记者查阅的LinkedIn信息显示，他本科毕业于俄罗斯一流大学莫斯科国立大学数学专业，以各科满分的成绩获得学校荣誉学士学位。 研究生阶段，他转学分子生物学，研究抗癌药，但学了一年就辍学了。

从他的履历中可以清楚地看出，此时的他应该已经对程序化交易产生了浓厚的兴趣，并决心投身于这一领域。

2007年，还是本科生的安东开始在东欧大型商业银行OTP银行从事金融衍生品交易员的工作。 超高的数学天赋让他在高频交易领域如鱼得水，被提拔为银行程序化交易事业部负责人。

此后一年多时间，他担任 Innovation Technologies 的业务发展总裁，负责开发高频交易解决方案。 2010年6月至今，担任Quantstellation（Easton股东之一）的董事总经理。

被公安机关逮捕的伊什顿另外两名成员均为中国公民。 他们是总经理高燕和业务发展经理梁泽忠。

一位与伊斯顿合作的人士告诉财新记者，他们平时合作的事情都是联系高燕，但伊斯顿被查后，高燕去了香港，她在内地的手机也无法接通，所以高燕一般都是拿主动联系。

梁泽中，英文名Justin，从工作年限来看，四十出头。 他也是金融行业的典型从业者。 早年在纽约从事程序化数据模型的研发和销售工作，后移居新加坡和上海。

Linkedin提供的信息显示，梁泽忠在Ishton上海分公司从事业务拓展工作一年半。 此前，梁泽中曾供职于多家外资金融机构，包括总部位于伦敦的超低延迟市场数据和交易基础设施服务商Marketprizm，并在亚洲一家私募股权基金从事新兴市场投资. 基金研究部主任。

隐形

据高艳向公安机关交代，为规避中国金融期货交易所相关规定的限制，她先后向亲友借用了31个个人或特殊法人期货账户，为伊斯顿开户。集团参与中国股指期货交易。

据财新记者了解，这31个账户中，有7个为机构账户，其余为自然人。

接近监管人士指出，7月14日，伊斯顿因涉嫌资金来源不当、恶意操纵证券期货等罪名被正式立案调查。 当时的调查涉及富顺投资共赢系列中的多个单一客户产品，其中单一客户为伊世通。

据接近抚顺的人士透露，负责伊世通的客户经理在某公募基金任职期间与伊世通有过业务合作，协调为基金公司设立跨境投资期货账户产品。 2014年6月，Ishton通过客户经理提出与抚顺就高频程序化期货投资产品进行合作。

当时抚顺还没有程序化投资团队，而伊什顿的团队主要由有高频交易经验的海外人员组成。 双方同意先用伊什顿的少量资金对合作产品进行测试，看看程序化模式的有效性。

2014年8月28日，抚顺公营10号单一客户专户产品设立，初始投资600万元； 随后至2015年2月2日，先后成立了6个产品，总规模为1800万的7个产品，投资决策和订单均由伊斯顿指定的投资团队做出。 该产品的托管银行为招商证券，期货交易商为华鑫期货。 所有产品均在中国期货业协会注册。

上述产品主要以国内三大股指期货合约为主，交易量占市场交易量的3%。 截至6月底，上述产品累计实现利润3.3亿元。

Ishton还希望与抚顺成立合资私募股权基金。 不过，抚顺认为，Ishton一直不愿采取实质性深入沟通，实际上对抚顺自身的基金业务没有帮助。 2015年5月，Ishton想再增加3只同类型的期货产品，被抚顺拒绝。

6月股灾期间，抚顺曾要求伊士顿降低交易频率或停牌，伊士顿没有采纳。 7月7日，抚顺致函伊世通，依据合同中“基金管理人可根据基金运作、市场情况等情况决定终止”的条款，要求提前终止这7只产品，并于7月8日Daily监督该系列所有产品的变现，并将所有资金划入托管账户。 目前，由于客户失联，所有现金仍存放在托管账户中，未被提取。

富顺投资成立于2012年，是国内首家中外合资私募基金公司。 公司高管均具有公募股权基金从业经验。

操纵市场，还是跟随市场？

市场最关心的是伊什顿如何通过高频交易快速获利。

据新华社发布的信息，成立之初，伊士顿以注册资本50万美元和向他人借出的360万元人民币作为启动资金，实现盈利20亿元。 仅6月初至7月初，该账户的净利润就达到了5亿多元。

新华社继续指出，“伊什顿账户群通过高频程序化交易软件自动批量快速下单，申报价格明显偏离最新市场价格（人民币），使用保证金等交易规则杠杆比例，以较小的资金投入反复开平仓，使利润在短时间内迅速放大，非法获利高达20亿元以上。”

在上述这段话中，真正引起市场关注和讨论的是“自买自卖”。 在国内证券期货市场，“自买自卖”是监管部门高度关注的交易行为，尤其是在股票市场，属于“反向交易”，是严禁的； 不及时取消订单造成的非主观因素自成交现象，但交易所也有严格的限制。

对于伊什顿多账户的自助交易现象，市场有两种猜测。 一是将其定义为虚假交易，会误导市场，构成操纵。 另一种观点认为，自我交易是高频策略的必然结果，而不是主观目的。 在已经很大的市场中改变趋势并不容易，也没有必要； 伊什顿仍然是一个趋势跟踪交易者，但它发现趋势的速度比竞争对手更快，交易效率更高。

股指期货行情数据每500毫秒刷新一次。 “但这个行情数据本身就是一个阉割后的产品，有大量的订单变动和交易信息被过滤掉，除了交易所本身，没有人能收到这些信息。” 一家期货公司的IT公司技术人员告诉财新记者。

Ishton通过大量下单，可以在每500毫秒的行情刷新间隔中发现更多的行情信息，从而探测行情的深度和边界，以及价格中心的变化趋势。 但是，在这种套利策略中，会出现大量来不及取消的买卖单，会被系统自动撮合，造成自约。

“市场就像一个黑匣子，没有人能完全看清里面发生的事情和运行机制。但它会反映每一笔交易，也就是价格信息。你比别人交易得更快、更多，得到的也更多你掌握的信息，再加上强大的算法分析，绝对可以赚到比别人更多的钱。” 一位资深股指期货投资者表示。

既然大部分投资者看不到高频交易结果，那么这些自营交易是否真的达到了欺骗和引导跟风的目的呢？ “事实上，根据案情报告，伊士顿在今年股灾前的大盘单边上涨中赚到的钱（15亿元）可能比股灾期间还多，这也可能说明它在跟风趋势而不是改变趋势。” 一位证券公司高管表示。

“海外团队一个小博客就能赚到这么多钱，但根本问题是我们比较落后。国内的编程水平相当于国外5-8年前的水平。即便是在复兴科技这样的国外公司，海外过去留下来的海归回来只会学一点点，学不到别人的核心技术，那是火箭工程、分子物理层面的硬科学，基本是综合能力的体现国力强大，新锐记者感叹，“闭关锁国解决不了落后挨打的问题。”

华信期货的作用

高频交易以速度为前提，而涉案的华鑫期货技术总监金文文在这一环节扮演着关键角色。

据案情介绍，金雯雯存在三个问题：一是隐瞒伊什顿实际控制的期货账户数量； 公司划拨资金。

Ishton账号群中共有31个账号，其中24个是“借用他人账号”。 “不得借用他人账户，除非有委托他人进行期货合约交易的委托书。” 一位期货公司营业部总经理告诉财新记者。

分账户操作有利于规避监管，高频交易更便捷。 一位私募人士表示：“通过隐瞒Ishton的实际账户数量，中国金融交易所可能无法发现实际控制账户之间的自我交易。”

他还指出，一般来说，中国金融交易所对账户自成交的判断速度非常快，甚至可以说是实时的； 自助交易会比较麻烦。

技术伪装的作用就更大了。 财新记者了解到，这实际上意味着金文华将伊世通海外团队开发的程序软件伪装成受期货公司柜台风控控制，无需经过期货公司前端监管，直接接入中国金融交易所。期货公司。

目前，国内股指期货的程序化交易基本采用“飞马”系统，该系统由中国金融交易所旗下上海金融期货信息技术有限公司开发，可提供快速交易和高速深入市场服务。 客户的交易指令首先通过期货公司的柜台系统传送到交易所。 即使您使用“飞马”，也不能跳过这个风控流程。 如果绕过期货公司，直接对接交易所，称为“直连”或“裸连”，减少了风控环节。 “这是违规行为。” 多位期货专业人士表示。

绕过柜台可以大大提高交易速度。 上述期货公司营业部总经理告诉财新记者，柜台核查需要进行风险试算，涉及客户、资金、市场价格三个数据表。 如果期货公司的账户数量较多，延迟可能高达100毫秒。 Ishton 的交易速度是 30 毫秒。 “在合规情况下，这个数量级必须基于极小的计数器和更少的网络设备和线路。”

不少市场人士指出，事实上，伊什顿高频交易实现的30毫秒交易并不是市场上最快的btcc交易所账户冻结，排名靠前的期货公司可以为客户提供更快的交易环境。 然而，在股灾前后，中国金融交易所对股指期货交易逐渐施加诸多限制后，这种高频策略变得难以执行，因此大多被动选择终止。

法律界限

多位律师告诉财新记者，利用他人账户从事股指期货交易，违反了《证券法》的规定：禁止法人非法利用他人账户从事证券交易； 禁止法人将自己或他人的证券账户出借。

杰赛律师事务所合伙人王志斌表示，借贷账户和委托理财不难区分。 是谁。 “根据消息，交易的初始资金不属于账户所有者，通过对比投资收益的流向，我们可以判断伊什顿是否非法借用他人账户。”

最高人民检察院和公安部对证券期货操纵犯罪的自买自卖也有严格规定：“本人实际控制的账户之间自买自卖期货合约的行为，与期货合约已连续交易两年。 十个交易日内累计成交量达到该期货合约同期总成交量20%以上的，依法追究刑事责任。”

关于自买自卖行为，我国《证券法》、《期货交易管理暂行条例》和《刑法》另有规定，禁止自买自卖影响期货的行为交易价格或期货交易量。

与高频交易性质的争议相比，伊斯顿涉嫌洗钱是明显的违法行为。 但它也涉及日益紧迫的资本账户放松管制问题。 事实上，经过近30年的改革开放，在华外资机构除了初期投资外，还积累了大量未汇出的利润。 这些资金需要参与境内证券市场投资。 明确定义的灰色区域。

“在这个案例中，我们看到很多行为明明是违法的，所以这个行业需要自律。我们过去做的很多事情，实际上可能在不知情的情况下是违法的。还有一些问题，不一定违法，但监管部门也要与时俱进，提高监管水平。” 一位资深期货投资人告诉财新记者。

灵魂破碎的比特币

伊斯顿赚取了巨额利润，但如何将其转出中国？

The Caixin reporter learned that Ishton began to contact China's bitcoin trading platform - Bitcoin China (BTC China) in May this year, and wanted to buy a large number of bitcoins, but was eventually rejected. On November 3, Bitcoin China explained the situation to the relevant departments and filed.

According to people close to Bitcoin China, in May 2015, Anton and Liang Zezhong met with relevant people in Bitcoin China through a consulting company, hoping to conduct business cooperation and purchase new Bitcoins. "They said they bought 10,000 bitcoins per month, but the total amount was not disclosed," said the aforementioned person. 当时，一枚比特币的价格不到2000元。

Since June, the two sides have continued to exchange emails to discuss related matters. According to the Caixin reporter, Zaya, Gao Yan, and other Ishton employees also participated in the email discussion. The first two are also suspects targeted by the Shanghai Public Security Bureau. Ishton wanted to know the details of Bitcoin mining and purchases, and asked whether Bitcoin China would report large transactions to relevant departments, request Bitcoin China to issue contracts and negotiate terms, etc.

"In fact, Bitcoin is not suitable for large transactions, because the price of Bitcoin fluctuates too fast." Another senior executive of the Bitcoin trading platform pointed out.

"They are buying as a company, and our requirements are stricter than those of individuals." Bitcoin China proposed that Ishton should provide proof of identity and funds, including business license, legal person passport, bank transfer legal person certificate, address, funds sources etc. A senior executive close to Bitcoin China revealed, “At the time we asked them where the money came from, and they said it was legal income, earned from stock trading.”

However, since Anton himself is unwilling to register an account with Bitcoin China, he requires all over-the-counter transactions for person-to-person transactions. However, due to the similar real-name system risk control, Bitcoin China required Ishton to complete all the "customer background review real-name certification (KYC)". At the end of July, because the information submitted by Ishton was incomplete and did not meet the KYC requirements, the cooperation between the two parties fell through.

"I don't think they are optimistic about Bitcoin. The suspicion of money laundering is a bit obvious, so we are very cautious. First, they have repeatedly emphasized that they require the purchase of new Bitcoins; old Bitcoins still have transaction information and are easier to track. Second, They spent more than a month discussing many details, such as asking miners to dig out coins, whether they can directly send them to the account without going through the platform." 上述人士表示。

On November 1, after the news about Ishton was exposed, Bitcoin China urgently filed a record with the relevant department, stating that during the entire contact period between the two parties, "it has not received any money from anyone in Ishton, nor has it sold any bitcoins. To anyone who has just been in contact with these people via email, cell phone, Skype to discuss buying Bitcoin."

Li Qiyuan, CEO of Bitcoin China (BTCC), told Caixin reporters that Bitcoin should be effectively regulated. At present, many countries and regions around the world are beginning to face up to the existence of Bitcoin, regulate the Bitcoin industry, and start Bitcoin legislation (such as New York, USA). He believes that Bitcoin can be used as a digital asset investment and can also be used by criminals for money laundering. "It is recommended that the government include Bitcoin in the scope of Internet finance, supervise the Bitcoin industry, especially establish rules and regulations for Bitcoin exchanges, and prevent the risk of cross-border money laundering. If Bitcoin China does not perform well this time The anti-money laundering obligations required by the central bank have strictly conducted KYC review on Easton, and their 2 billion illegal gains are likely to flow overseas.”

3.6 million earning over 2 billion trading company Ishton's futures adventure

November 02, 2015 00:15 Sourced from Caixin.com

Reporter Zhang Yu, Wu Hongyuran

According to a report by Xinhua News Agency on November 1, after more than three months of investigation, the Shanghai Municipal Public Security Bureau cracked the case of Easton International Trading Co., Ltd. suspected of manipulating the futures market. According to reports, the case involved domestic and foreign cooperation and made huge illegal profits.

Caixin reporter learned from the interview that Ishton is a trading company registered in the Zhangjiagang Free Trade Zone; the two actual controllers, Georgy Zarya and Anton Murashov, are Russian nationals. On July 10 this year, Vice Minister Meng Qingfeng of the Ministry of Public Security led a working team to Shanghai to investigate the clues of crimes involving the securities and futures field. Ishton was quickly brought into the investigation team's field of vision because of the abnormal transactions of the accounts it controlled. The two foreigners and Ishton's general manager Gao Yan fled to Hong Kong at that time, until Gao Yan entered the country recently and was brought to justice.

Xinhua News Agency reported that, in addition to Gao Yan, other suspects including Ishton Business Development Manager Liang Zezhong and Huaxin Futures Technical Director Jin Wenwen have been arrested according to law, and the funds involved in the case have been frozen by the public security organs according to law. Ishton's suspected illegal facts include borrowing other people's futures accounts, using underground banks to transfer funds, etc., and the most important thing is to use the high-frequency program software developed by its overseas technical team to participate in and manipulate the market. more than 100 million yuan.

The Caixin reporter further learned that the Easton team began to participate in the domestic market as early as 2013, and had tried to cooperate with some domestic fund management institutions. Against the background of domestic hedge funds and quantitative trading, some domestic licensed institutions are also willing to cooperate with overseas teams to understand and learn overseas trading strategies and techniques.